二三四五：互联网业务爆发在即

　　机构：

　　A股最纯正的互联网标的，坐拥优质流量入口。公司是A股稀缺的互联网标的，主营互联网信息服务，核心产品23435网址导航用户量4700万，产品覆盖用户总量2.6亿。依托其巨大的流量资源，公司在不断提高自身变现能力的同时，积极探索新的业务领域，与中银金融合作推出互联网消费金融产品2345贷款王增长态势良好，2017年有望迎来爆发。

　　深挖用户价值，移动矩阵化战略初见成效，面对中国互联网人口红利逐渐消失，互联网产业经济进入新常态的现状，公司积极转型内容导航，提供游戏、影视、小说等等细分领域的增值服务，深挖用户价值，单个用户产出不断增长。移动端公司积极抢占细分领域市场，采用矩阵化策略，获取大量用户并逐渐形成品牌效应。2016上半年公司移动端单月营收增长迅速，从2015年末的500万增长至1500万。

　　互联网消费金融模式验证完毕，爆发在即。公司自2014年开始积极布局互联网金融业务，2015年公司与中银消费金融合作推出互联网小额消费信用贷款2345贷款王（原名随心贷）。相比同类现金贷产品，2345贷款王在成本、风控、用户获取等方面优势明显，竞争力强劲。2016年2345贷款王模式初步得到验证逐渐进入快速增长阶段，截止2016年11月，单月放款余额由2015年底的1个亿增长至11.5亿，根据我们测算2017年2345贷款王放款规模有望达到300亿，成为公司重要的利润增长点。

　　王牌联盟稀缺的线下分发渠道，2345王牌技术员联盟是最大的线下分发渠道，目前已经拥有两百万注册技术员，有近600万技术员加盟。

　　盈利预测与估值分析：我们看好公司互联网金融业务未来的发展，依托公司强大的导流能力和互联网消费金融高速发展的行业背景，公司2345贷款王业务有望在2017年迎来爆发。给予公司2016-2018年的EPS为0.31/0.37/0.60，对应PE为32/27/17倍，跟同类公司相比，估值偏低，给予“买入”评级。

　　分析：2345贷款王业务推广不及预期、2345贷款王坏账风险上升、移动业务推广不及预期、网址导航业务竞争加剧、经济与政策风险。